21世紀經濟研究院分析師 李果

2017年以來，在國家要求拓展經濟新業態，轉換發展新動能的背景下，全國多個省市開始主動調結構，轉變經濟增長方式。從經濟半年報數據看，各省市的新經濟、新動力對GDP的影響力皆持續提高。

截至7月20日，已經有超過10個省市公布了2017年經濟半年報。除東三省外，已公布半年報的省市分布于東中西部地區。

21世紀經濟研究院注意到，上半年全國固定資產占GDP比重為73.55%，但除北京和上海外，其余省（區、市）皆超過了這一平均線。同時，中西部省市的這一比重，大部分超過了80%。

這或表明投資仍然是地方拉動經濟的主要手段，尤其中西部地區基建和民生補短板仍是投資重點。

中西部“補短板”帶動投資

在已公布經濟半年報的省份中，固定資產投資占GDP的比重接近或超過100%的省份有5個，分別是寧夏、四川、貴州、湖北和江西，均位于中西部地區。

其中，固定資產投資占比最高的是寧夏，2017年上半年達到了113%。21世紀經濟研究院認為，寧夏固定投資占比較高，和該地區經濟發展水平有直接關系。

寧夏上半年全區生產總值僅有1397.61億元，第二產業和第三產業增加值分別為722.33億元和627.24億元。同時，由于“脫貧”、“交通基建”仍是寧夏“十三五”期間的主要任務，因此從2017年寧夏自治區政府工作報告披露的情況看，2017年其固定資產投資10%的增速將繼續高于GDP增速兩個百分點。

四川固定資產投資占GDP的比重在2014-2016年一直保持在90%以下，但2017年上半年增高至100%以上。對于四川省固定資產投資占比增高的現狀，21世紀經濟研究院認為，這是由于四川省內經濟發展不平衡造成的，一些地方仍需要大量資金投向基礎設施建設。

可以佐證的一點是，根據四川省交通“十三五”規劃，“完善基礎設施網絡”被列為四川省綜合交通運輸發展的四大重點任務之首，同時該省綜合交通基礎設施建設完成投資將在“十二五”8400億元的基礎上，增長到10300億元。

湖北和江西盡管位于中部地區，但固定資產投資占GDP比率同樣高于100%，就江西而言，21世紀經濟研究院發現，工業投資力度加大是固定資產投資占比處于高位的關鍵——上半年，全省工業投資增長14.2%，增速較一季度提高4.1個百分點， 占全部投資的54.9%，對全部投資增長的貢獻率為60.6%。事實上，江西省統計局副巡視員金綺承認“我省總體還是投資拉動型經濟，投資對經濟增長發揮著重要作用”。

總體而言，21世紀經濟研究院認為，在未來一個時期，中西部地區的固定資產投資占比仍將持續偏高，這樣判斷的理由可從三個維度予以說明。

第一是中西部地區發展階段決定的。尤其是寧夏等西北地區，其社會發展仍處于工業化的前期或中期，工業經濟發展仍需要大量投資。

二是西部的經濟發展水平決定的。盡管四川、湖北的GDP在全國排名前列，但從衡量地方經濟發展水平的另一個指標——人均GDP——來看，中西部各省市內部仍存在較為嚴重的不平衡性。

三是中西部的發展條件決定的。目前，包括四川、貴州、寧夏在內的多個地區，仍存在較重的“脫貧”任務，同時上述區域內仍有部分縣市未通高速公路，因此即使在“十三五”時期，交通基建亦需要大量的投資。

不過固定資產投資占GDP比重超過100%也說明這些地區投資效率邊際遞減，投資對GDP的拉動效應減弱。

京滬告別投資驅動

在已披露半年報的省份中，位于東部地區的北京和上海的固定資產投資占GDP的比重在30%以下，從經濟增長方式而言，第三產業已經成為GDP主要的貢獻來源。

21世紀經濟研究院認為，北京和上海的產業結構，或是其他省份“拓展經濟新業態，轉換發展新動能”的一個對標對象。

以北京市為例，其第三產業增加值達到了10198.2億元，占該市GDP的比重超過了82%。

同時，上半年北京市的固定資產投資額為3569.7億元，僅占GDP的28.77%，第三產業中，金融、科技服務、信息服務合計的增加值達到了4911.3億元，在該市GDP的占比達到了40%。

而根據上海市統計局公布的數據，2017年上半年，第三產業增加值9713.77億元，占該市生產總值的比重達到69.9%。

在已披露經濟半年報的省份中，重慶的固定資產占比在2017年上半年出現了一定幅度的下降。

2017年上半年，重慶市完成固定資產投資6922.79億元，而在2016年同期，這一數據為7089.34億元，從GDP占比觀察，2017年上半年，重慶固定資產占GDP的比重已經由2016年末的98.74%下降到75.71%，在剔除統計口徑出現變化的背景下，21世紀經濟研究院認為，這或是重慶主動調結構的成果。

如從GDP和固定資產投資的增速觀察，2016年，重慶GDP增速為10.7%，固定資產投資增長12.1%。2017年，重慶卻將經濟社會發展主要預期目標進行了調整：在全市生產總值預期增長10%左右的情況下，固定資產投資增長下調至10%。

而根據重慶的計劃，2017年的工作重點將是“以產業接續和轉型升級為主攻方向，推動產業高端發展、融合發展、創新發展，加快形成新的經濟增長點”。

21世紀經濟研究院認為，重慶固定資產投資比率的下降，說明新動能加快蓄積，成為重慶經濟發展中的新特點。如上半年，重慶高技術產業增加值增長26.3%，對工業增加值增長貢獻達37.4%；戰略新興產業增加值同比增長逾兩成，對工業增加值增長貢獻近三成。

但值得說明的是，由于上半年受春節假期以及冬季氣候影響，固定資產投資中的基建領域的實際投資力度，不如下半年大，因此2017年全年的比重形勢或將有所變化。如以重慶為例，盡管2016年1-6月的比重為88.61%，最終全年增長到98.74%。